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刘柯:全球股市降温A股为何表现顽强

时间:2019年08月17日 08:58:44 中财网
  本周外围市场经历了不平凡的一周。从阿根廷的股汇双杀,?#38477;?#22269;带领欧洲股市集体大跌,再到美国股市单日创下本年度最大跌幅,无一幸免。?#24184;?#24605;的是,在这股几乎席卷全球的大跌浪潮中,A股表现却很强势,周四低开高走顽强翻红,周五也是小幅收涨。联想到此前全球股市大涨时A股的不温不火,这个表现已经很不容易了。

  那么,从南美到欧洲再到北美这场连贯大跌会不会形成多米诺骨牌效应呢?我们需要仔细分析一下,其实各国遭遇的情况各不相同。阿根廷是因为国内政治经济动荡而造成汇率短期恶性贬值,股市大跌;德国是因为出口受挫GDP数据不佳增长停?#20572;?#32929;市大跌;美国则是因为短期与长期国债收益?#23454;?#25346;引发经济衰退警报,股市大跌。在这些出现问题的国家里,阿根廷由于经?#31859;?#37327;不大,GDP只有5000亿美元出头,其股汇双杀对全球金融市场影响甚微;德国因为是欧洲经济火?#20302;罰?#29301;一发而动全身,其影响在整个欧盟比较大,但似乎还没有当初欧债危机厉害;美国是世界经济的火?#20302;罰?#22914;果经济衰退真的发生,对全球经济的影响力是非常大的,2008年发生的金融危机就是鲜明的例子。

  具体到解决方法,似乎又都有回旋的余地。阿根廷是因为现任亲商业的总统选情不理想,但即便是新总统就任也不会不发展经济,再说2018年阿根廷比索贬值90%以上,也没引发整个南美经济衰退,对全球经济的影响更是微乎其微。德国虽然连续两个季度经济增长停?#20572;?#20294;更多是因为与美国之间在飞机、汽车和钢铁等贸易摩擦上出?#23435;?#39064;,使其高端制造业出口受到了短暂的影响,但德国制造依旧是全球制造业的翘楚,产品的实?#24066;?#38656;求依旧存在。美国的问题稍微复杂一点,是因为短期和长期国债利?#23454;?#25346;,这被认为是经济衰退的信号,但这个利?#23454;?#25346;在短暂时间内已经消除了,只能说美国国债的短期和长期利率差价不大。再说以特?#21183;?#21830;人的秉性,绝不会?#24066;?#22312;其任期内出现经济衰退,这从每次美股大跌他就怒怼美联储一次便可以看出。

  那么,我们来分析A股会不会受这场几乎席卷全球的大跌的影响呢?肯定会,但究竟有多大影响需要仔细研究。

  首先,A股与外围市场有一个很大的不同,那就是大盘所处的位置相对低,目前沪指2800点剔除权重大盘股以外实?#23454;?#20301;在2400点以下。A股实际上从4月中旬已经开始调整了,目前有1000多只个股的股价已经跌到了今年的新低,上海主板的平均估值只有13倍出头,深圳主板市场的平均估值也不到16倍,这个市盈率水平与中国的GDP总量和增速比起来,是相?#21271;?#20302;估的。而德国和美国股市则连续上涨了十年,美国股市今年历史新高不断,德国股市也在历史高位附近,这样的市场存在丰厚的获利筹码,从另一个角度看只要避?#28072;?#32490;上涨,则这些获利筹码抛售的动力就会非常足。

  其?#21361;?#25105;们观察最近A股的表现,还要仔细分析政策环境的微妙变化。就在十多天前,为防止股权质押爆雷出现?#20302;?#24615;金融风险,证金公司先是降低了股市转融?#19990;?#29575;,然后又扩大了两融的标的,取消平仓红线增加抵?#20309;?#33539;围,实?#24066;?#20026;股市加杠杆。我们知道,在中国这个拥有192万亿M2(广义货币)的市场里,能沉淀庞大流动性的两大市场是房地产市场和?#26102;?#24066;场,现在总市值高达450万亿左右的房地产市场却是在稳杠杆的同时加速去杠杆,只有50万亿不到市值的股市在加杠杆,市场存量流动性和新增流动性会去哪里?

  最后,由于有欧洲和美国经济出现问题的前车之鉴,中国在维持经济增速上肯定要下点功夫,保住经济的增长才是基本盘。而新形势下扩内需,加速产业升级,提升自主可控科技实力,加快战略新兴产业发展是当务之?#20445;?#36825;也给?#26102;?#24066;场提供了很好的机会。可以预见,目前正是?#26102;?#24066;场大科技接力大消费的关键转折时间点,科创板在不断点火,主板中小创里的自主可控战略新兴产业热点此起彼伏,从5G到PCB,从软件到半导体材料,星星之火迟早燎原。
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